海外サイトが、マイクロソフトが20年前実現しなかった任天堂買収が今後将来起こりえるのか？を考察としていて、あの時は任天堂に失笑されていたという話でしたが、次はあるのか？というものですね。
今週、マイクロソフトがActivision Blizzardを700億ドル弱で買収するプロセスを開始するという前代未聞のニュースがあり、同社が次に何をするかについて多くの議論が交わされています。ベセスダとの取引と同様に、このプロセスには規制上のハードルがあり、この場合、Activision Blizzardの株主の同意が必要です（おそらく同意されるでしょうが）、買収に対する異議がクリアされても、遅延の原因となるでしょう。まったくスムーズにいっても、時間はかかるだろう。
昨日も話題になったのが、マイクロソフトが再び任天堂をターゲットにする可能性があるかということ。20年前にこれをやって失笑されたのは有名な話だが、昨日の社説で、おそらくその結果が繰り返されるだろうと示唆した。しかし、なぜ、Microsoftが任天堂を買収する可能性が極めて低いのか、その理由を拡大解釈してみる価値はあるかもしれない。
買収前のActivision Blizzardの時価総額は、任天堂の時価総額と同じような地域だったというのが1つの論拠です。したがって、もしマイクロソフトがこの動きを成功させることができるなら、なぜ任天堂はできないのでしょうか？ひとつには、Activision Blizzardが『Call of Duty: Vanguard』（同IPの高い水準からすれば）不振の後であり、さらに言えば、同社の企業文化や行動に関する裁判や極めて有害な疑惑が1年間続いた後で、Microsoftがこの取引に飛びつくという、投資の観点から見れば賢いタイミングを選んだことが挙げられます。巨大企業をコストに比してわずかな割合で買収しようとするポイントがあるとすれば、それはこのことだったのです。
しかし、マイクロソフトによる任天堂の買収があり得ないという大きな理由はそれだけではありません。まず、マイクロソフトの主要なターゲットが、ゲームやその他のビジネスにおいて、主に他のアメリカ企業であったということだ。日本では企業文化や法律がかなり異なるため、こうした企業を買収することに抵抗があり、複雑になっている。しかし、日本では、買収や合併という発想はまだ新鮮で、不確定要素が多い。
もちろんM&Aは行われるが、その多くは日本国内でのものである。ソニーがクランチロールを買収したように、国内外での買収は数多くあるが、アメリカやヨーロッパの大企業が日本企業を買収するような大規模な企業買収は極めてまれである。例えば、日本企業には取引先との間に『株式持合い』をすることが多く、これには取引先の銀行も含まれる。任天堂の最新の上位10名の株主リストでわかるように、最大の株主は『信託銀行』（基本的に投資管理ビジネス）であり、任天堂の株式保有は投資とこうした株式持合の混合を反映しているのである。
とはいえ、日本では、将来、より多くの外国企業による買収（たとえそれが要請されていないものであっても）に門戸を開くような変化が起きている。このM&Aエクスプローラーの記事は、日本のビジネスをよりグローバルな介入に開放しているいくつかの重要なケースと変化を概説しており、これをうまくまとめています。興味深いのは、任天堂が新しい規制や要件に適応していく中で、取引の透明性の向上、株主の要望への対応、海外取締役や独立取締役の拡大など、任天堂に見られるいくつかの点を取り上げている点です。これらはすべて、間違いなく日本企業の舞台を開放する変化である。
では、日本の企業文化が徐々に砂浜を移動しているとすれば、マイクロソフトには20年前よりも『チャンス』があるのだろうか。理論的にはそうだが、日本でその規模の買収を始めるには課題が残っていることに加え、評価の問題もある。現時点での任天堂の業界価値には、オンライン顧客だけでなく、ハードウェアビジネスにおける数千万人のユーザーベースが含まれています。任天堂のIPは業界で最も高く評価されているが、同社は売却に前向きな姿勢を全く見せていない。株主総会では毎回、会社の計画や成功を維持する方法について質問が出ますが、同時に多くの満足とボックスチッフィングが行われます。任天堂の取締役は日常的に指名され、ほとんどドラマもなく受け入れられており、ビジネスは好調です。
マイクロソフトは、任天堂の象徴的なフランチャイズを欲しがっている他のすべてのゲーム会社の仲間入りをすることになりますが、それ以上の取引はあまり意味をなさないでしょう。マイクロソフトは、コンソール、PC、クラウドを組み合わせて、ゲームを『すべての人』に提供することに大きく賭けており、スマホやタブレットへのストリーミングはその重要な一部である。Switchのハイブリッドハードウェアの性質は、特に任天堂の買収を試みるのに必要な目もくらむような金額との関係で、それときれいに一致するわけがない。
すべてがかなり空想的なものに思える。確かに、マイクロソフト が Activision Blizzard を買収するというアイデアもありそうにないですが、この買収にかかった費用と、任天堂の買収をより難しくするあらゆる要因から、あらゆる買収の母についての興奮した話は、単なる興奮した話であることがわかります。
いずれにせよ、現時点では、その見通しについて眠れなくなることはないのは確かです。
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結局あまりスッキリしない結論のようですね。お金が無くなったという訳ではないでしょうが、7兆8000億も使ったので、乱発は不可能でしょうね。そのため、任天堂買収の資金はよほどの事がない限り動かないでしょうね。